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【东北销售团队】复盘笔记180326:白马走弱 创业板异军突起

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(本产品由东北证券研究所机构销售部提供)

晨会精要

【对家电板块的影响】

从出口结构上来看,对营收的影响有限。我国小家电及彩电出口的量占总出口量较高,占比接近30%,占总销量也不足2成;而三大传统白电中,空调出口量占比> 冰箱出口量> 大于洗衣机出口量,出口量占总销量的比重均小于10%,其中洗衣机小于1%。

从盈利能力来看,更加有限。对于出口占比较高的小家电来说,出口业务贡献的利润较高,影响较大。而对于白电龙头而言,如小天鹅,内销业务毛利率32%,而出口业务毛利率仅12%,且出口的业务中仅占总营收的1%,影响甚微。其余白电龙头也存在类似的情况,如格力电器,内销毛利率接近43%,出口毛利率13%。

回顾历史,贸易保护其实一直存在,但影响甚微。此前对三星和LG洗衣机来源于中国的产能曾进行反倾销调查,但实际上并没影响龙头销量,2017年小天鹅外销增速+30%,创历史新高;核心原因在于:1 家电龙头拥有广泛的海外营销渠道,单一国家占比较低;2 全球范围内来说,中国的家电生产均拥有无与伦比的制造优势,对于全球的家电消费都有竞争优势,这使得单一国家的限制并不会影响整体外销

目前来说,对于整体的家电板块,形成了一定的错杀,建议在此基础上精选个股,如小天鹅,老板电器。


【化工:摩擦点评—利好国内乙醇行业】

即232措施清单对改性乙醇等产品,拟加征15%的。我国自2017年1月1日起将改性乙醇从5%提升至30%,受此影响,2017年我国改性乙醇进口量环比减少99%至7000吨左右,出口量增加近100倍约110000吨。以当前改性乙醇对中国报盘CFR中国610美元/吨计算,现在实行的是30%,如果再加征15%,将达到45%,将改性乙醇对中国完税后(含其他费用)价格大致在6690元/吨,远远高于当前国内的无水酒精价格6050-6150元/吨,就将使国内乙醇市场将不再受到国外乙醇的冲击。

我国正在大力推广乙醇汽油,目前实行定点生产,定向销售的策略。但是目前只有生物质乙醇可进入乙醇汽油,产能约270万吨。预计2020年在全国推广乙醇汽油,无水乙醇用量将达到1200万吨,目前尚存约900万吨缺口,市场容量也将达到600多亿,燃料乙醇市场也将逐步走向市场化。

乙醇主要是由生物质发酵得到,主要是玉米,由于之前部分农产品实行临储政策,导致国内玉米临储库存量较大,目前国内玉米临储库存约1.8亿吨,预计国内的玉米库存将在3年内消耗完毕。同时我国也在继调减镰刀弯玉米种植面积,玉米供给进一步减少,预计玉米价格易涨难跌,也将推高生物质乙醇成本居高不下。

国家粮食乙醇补贴已经停止,玉米深加工补贴也逐步收缩。相比之下我国煤炭资源丰富,且政府报告中提到将继续缩减煤炭使用,煤价上行压力较大,煤制乙醇成本较低,拥有较好的经济性。兴化股份大股东延长石油的10万吨煤制乙醇项目已经投产,50万吨的煤制乙醇项目正在筹建当中,注入上市公司的预期较强,建议关注。


”担忧下,耐心等待,忧中有机

(策略——陈殷、许俊、戴绍文、孙树明)    

1.当前全球经济仍然处于同步复苏通道,我们并没有找到因为贸易摩擦而打垮全球经济复苏的历史案例。中方的选择方向有望让农业板块受益,而美方的选择方向则会增加对电子半导体等板块的担忧,但市场却是普跌格局。市场普跌所反映的并不是贸易摩擦的具体负面影响,而是对抗和影响扩大的担忧,但“”毕竟不是真正的“武力战”,我们认为中美之间仍然是“斗而不破”的竞争格局

 

2.作为变化所催生的变化,中国对外开放的步伐有望加快,以保持中国市场和人民币资产的吸引力,实际上我们看到自去年底以来看到政策表述。对外开放也会成为改革的倒逼压力,带来国内产业的效率提升和龙头溢价,存在布局金融等服务业龙头的机会。从日本的经验教训来看,并不能因为“失去的20年”就夸大贸易摩擦的冲击,也不必因此就否定日本当年的所有政策选项,日本的教训正是在于没有实现当时提出的扩大内需、产业结构、扩大进口和对外开放等目标。

 

3.从市场的反应模式来看,对政策事件倾向于激化矛盾选择一个方向,而实际上政策问题的事实是倾向于缓和矛盾和解决问题,两者差异导致市场往往向一个方向激化运动后出现缓和的机会。“”作为一个影响市场风险情绪的因素将继续存在,难言类似上周五的市场冲击不再重演,但变化会催生变化,机会也来自市场的一致性恐慌之后。

 

4.在贸易摩擦不改变全球经济复苏的判断下,基本面的支撑基础仍在。投资者需要的是耐心等待,而不是在恐慌下交出“带血的筹码”。按照我们对市场状态的观察框架,等待市场两种状态的调整完成,一是我们主要用VIX FIX所观察的市场恐慌情绪状态的回落确认;二是用博弈/存量等指标观察的市场成交收缩调整充分。上周两市日均成交收缩至4680亿元,博弈/存量指标预计维持在0.37左右。A股目前在10-15倍估值区间的个股频率已达到12.57%,估值分布逐渐接近熊市底部。

今日行情

今日A集体大幅低开,沪指表现比较疲软,银行保险等蓝筹股权重股领跌,创业板表现非常强势,涨幅超过3%,科技股大涨,国防军工集成电路板块领涨。

截至收盘:沪指跌0.60%,报3133.72点;深指涨1.19%,报10564.38点;创业板指数涨3.16%,报1780.61点。两市成交4709.19亿元,较上一交易日明显缩量。午后市场集体反扑,氛围较早盘明显好转。两融余额大幅下滑,止步四连增。截至3月23日,A股融资融券余额为9945.77亿元,较前一交易日减少165.23亿元

板块方面:国防军工、集成电路、网络安全等板块涨幅居前,两桶油改革、种植业与林业、银行等板块跌幅居前。

外围方面,这场突然间的“争”给原本处于震荡之重的全球股市重磅一击,的再度令全球股市等风险资产面临更多的不确定性。亚太股市集体低开高走,全面翻红。


Top Call

【广联达点评

(计算机——闻学臣/何柄谕/张世杰/蔡世杰


公司业绩超预期,收入结构继续优化

投资事件:公司公布2017年报快报:营业收入23.56亿元,同比增加15.55%;归母利润4.72亿元,同比增加11.66%;预收款项余额1.78亿元,同比增加572.88%;第四季度收入9.34亿元,同比增加20.36%。

1.全年业绩增速超预期,第四季度收入提速增长。2017年公司营业收入和归母利润增速分别为15.55%和11.66%,均高于收入和归母利润增速的预期值14.19%和10.17%。公司第四季度收入达9.34亿元,增速高达20.36%,远高于公司第二季度和第三季度8.8%和7.38%的收入增速,增速显著提升。第四季度收入增速提高预计是由多条业务线收入加速增长所致,市场对公司新产品和新业务认可度和接受度逐步提升。

2.两新业务加速发展,收入结构继续优化。报告期内,公司多条业务线均表现出良好的成长性,工程造价业务稳定增长,同比增速约为6%,工程施工业务实现快速增长,增速高达约50%。预收款项高速增长意味着造价业务中云产品高速发展,并且工程施工业务增速不仅远高于造价业务增速约6%而且远高于公司整体收入增速15.55%,工程施工业务占收入比例显著提升,公司两新业务占比持续提升,收入结构持续优化。

3.预收款项爆发式增长,产品云化推进顺利。公司已经制定未来两年造价产品云化推进方案:2018年云计价产品将新增5个推广省份,省份数目将达到11个,2019年将在80%省份里推广云计价产品,并且云算量产品将于2018年进行市场推广,推广进度与云计价相同。2017年公司预收款项余额高达1.78亿元,同比增长572.88%,预收款项同比增长近1.5亿元。产品云化导致收入模式由一次性确认收入到分期确认。产品云化加速发展影响公司当期利润,但有利于公司未来业绩增长以及拥有更稳定现金流,对公司盈利能力提升有积极的促进作用。

投资建议:预计公司2017/2018/2019年对应EPS 0.42/0.50/0.63元,对应PE约为 46.94/39.96/31.40倍,给予“买入”评级。

热点追踪

【伊利:“潘刚被带走”为谣言 公司生产经营正常】

伊利股份今天中午发布公告称,媒体所报道的“董事长被带走协助调查”等信息不实,市场传言为谣言,公司生产经营一切正常,公司无应披露而未披露重大信息。

 

【獐子岛从日本进口虾夷扇贝填充国内市场】

獐子岛2018年再次遭遇重创,其主要产品虾夷扇贝大量死亡,损失6亿多元,并导致2018年虾夷扇贝供应短缺的情况。近日,《中国经营报》从多位知情人士处获悉,3月18日,獐子岛集团的“黄海明珠”号运输船从日本北海道购买了4万多斤虾夷扇贝,回到大连港,接受检验检疫后,于3月19日才靠岸卸货。

 

【在韩国告捷:以钢铁豁免换贸易协定调整】

据韩国贸易部今日发布的公告,美韩双方同意对6年前签署的双边贸易协定进行调整,在获得优势条件的同时,将此前给予韩国的钢铁临时豁免变成永久豁免。韩国贸易部公告显示,虽然韩国获得豁免,但是要受到进口配额限制,每年最多向出口270万吨钢铁,是2015-2017年韩国年均对美钢铁出口量的70%。这一切背后也愈发印证外界观点:表面在打全球,,谋求全球贸易规则新话语权。

 

【美财长努钦:有望与中国就签订"停战协议"】

针对向至少500亿美元中国商品征收的计划,财长姆努钦周日在接受福克斯新闻采访时表示,中美正在商谈,他对于双方达成协议感到乐观。至于放开金融业的准入,事实上这一直处于国内的时间表之内。就在上周三,中国央行印发公告称,放开外商投资支付机构准入限制,推动形成支付服务市场全面开放新格局。

 

【文昌航天科技城完成初步规划 成海南发展新亮点】

据南国都市报24日报道,位于海南省文昌市的文昌航天科技(21.08 +5.88%,诊股)城规划已初步完成。该科技城已纳入海南未来“海陆空”发展的三个重点之一,规划由中国航天科技集团和海南省有关部门共同实施。文昌市正在以军民融合为契机,重点打造六大航天产业链。未来五年内,涉及六大产业链的招商和洽谈项目预计金额在1000亿元以上。国家航天超算中心、航天交易博览中心,航天金融中心等项目正在筹划中。

*相关标的:

海南高速(000886):参股海南航天投资管理有限公司25%股权;

海南瑞泽(002596):是海南岛内从事混凝土、水泥、园林绿化的龙头企业。

 

【微信支付宝同时发力 高速“无感支付”时代到来】

近日微信和支付宝同时宣布,上线高速“无感支付”功能,车主在过收费站时不需要掏现金,也不需要掏手机,车子开过去的时候,收费站的摄像头在识别车牌后,会自动从车主的支付宝里扣取高速通行费用。整个过程,车主可实现“无感支付”,车辆通过时间比原来大大节省。

*相关标的:

天喻信息(300205):与支付宝、腾讯在技术层面合作,旗下有多种形态产品支持无感支付。;

捷顺科技(002609):目前已推出捷停车“无感支付”,同时也正在积极推动与支付宝的合作开发。

重点公告

并购重组

鹏起科技拟出让丰越环保51%的股权

平潭发展终止重大资产重组

鲁亿通拟进行定增询价工作 明起停牌

华昌达终止重大资产重组事项 明日复牌

 

增减持

中矿资源股东拟减持不超2%股份

 

重大事项

跨境通贸易政策短期对公司影响甚微 中长期有一定促进作用

通源石油营收构成中来自的部分不超过0.5%

恒瑞医药已提交甲苯磺酸瑞马唑仑及制剂上市申请

华胜天成今年来与参股公司签署逾10亿元产品购销合同

斯莱克拟1亿元设立子公司 进军新能源汽车相关领域

The Rest

医疗IT-优于大势-医保局设立

(计算机——闻学臣/何柄谕/张世杰/蔡世杰


1. 国家新设医疗保障局,统筹负责国内医保等事务。

国家医疗保障局是,属副部级,职责包括拟定医保、生育保险、医疗救助等政策,监督管理各项医保基金,完善异地就医管理和费用结算平台,制定和调整药品、医疗服务的价格和收费标准等。医保局的设立旨在进行三保合一,负责药品和医疗服务定价,。

2. 医保系统面临全面需求,推动医保信息化建设。

原由人社部负责的城镇职工医疗保险、城镇居民医疗保险、卫计委负责的新农合均将划归医保局统一管理。三大类原有的医保信息系统将面临数据迁移以及新系统相关软硬件及配套设施的搭建。随着三保合一的推进,医保信息系统有望进入全国性更新期,原来医保信息化厂商有望享受市场需求增长红利,推动业绩迈入新成长期。

3. 医保控费全方面推进,新形势有望催生新模式。

医保局成立后,医保支付方由人社部和卫计委变为医保局,并且将药品定价、医保目录制定、药品招标采购等事务都由医保局进行统筹管理。与此同时,医保控费领域正在大力推进按病种付费、DRGs等新型控费方式。新形势下,医保控费有望催生新模式,对PBM模式推进,DRGs系统推广等医保控费细分领域存在积极促进因素。

投资建议

1.医保IT领域:久远银海(医保信息化领域领军企业)、;2. 医保控费领域:海虹控股(医保控费行业领军企业,主推PBM模式)。


邱晓星执业证书编号:S0550516080001




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