IPO审3过2!一味药包打天下的竟神奇过会?!疑涉同业竞争的被否!

中国证券监督管理委员会第十七届发行审核委员会定于2018年6月5日召开2018年第85次发行审核委员会工作会议。

北京康辰药业股份有限公司（以下简称“康辰药业”）、安徽万朗磁塑股份有限公司（以下简称“万朗磁塑”）、中国人民保险集团股份有限公司（以下简称“中国人保”）三家上会。

最新消息，保险“巨无霸”中国人保顺利过会， 疑涉同业竞争的万朗磁塑被否。这两家审核结果在意料之中，无悬念！ 

令人大跌眼镜的是，在市场逐渐饱和的情况下，依然靠一味药“苏灵”包打天下的康辰药业竟神奇过会！

审核结果如下：

公开资料显示，万朗磁塑公司成立于1999年，主要从事冰箱塑料部件的研发、生产和销售业务，注册资本6000万元，实际控制人为自然人时乾中，其1976年出生，持股逾53%，现任公司董事长、总经理。除了万朗磁塑外，时乾中及其配偶王怡悠还控股其他数家企业。

其中，包括时乾中、王怡悠分别持有90%和10%股份的太通投资，由太通投资和王怡悠分别持有99.9%和0.1%的长城制冷和合肥太通，而荆州太通与安徽太通则是合肥太通的子公司。

万朗磁塑招股书申报稿显示，公司主要产品为冰箱、冷柜用蒸发器、冷凝器等。而长城制冷、合肥太通的主营业务皆为家用电器制冷配件的生产和销售，在荆州太通和安徽太通的主营业务中，则多了“研发”。

为了表示不存在同业竞争关系，在招股书中，万朗磁塑以企业所属的行业为橡胶和塑料制品业，而其他包括长城制冷在内的关联企业则为金属制品业。

不过，证监会对此并不轻易认同。

此前，证监会反馈意见对其实控人和配偶的多家企业是否产生同业竞争进行质疑，要求说明是否简单依据经营范围对同业竞争做出判断，是否仅以经营区域、细分产品、细分市场的不同来认定不构成同业竞争。

一位资深投行人士表示：依据《招股书准则》和《创业板招股书准则》的规定，只要发行人与竞争方有从事相同、相似业务的情况就构成“同业”。此外，虽业务不具替代性，但拥有共同采购或销售渠道等对独立性有重大影响的事项也有可能被认定为“同业”。

业绩表现受制于单一产品的康辰药业竟然过会了。翻阅康辰药业招股说明书，报告期内，康辰药业业绩波动较大，2017年，营收骤增70%，净利润更是翻倍增长。公司主要收入、利润来源均来自于产品“苏灵”，业绩表现受制于单一产品的局限。

据招股书提示，康辰药业的竞争对手及其产品主要为：诺康药业的“巴曲亭”、兆科药业的“速乐涓”、奥鸿药业的“邦亭”。上述三大药品与康辰药业的“苏灵”并称血凝酶制剂市场的“四大天王”。

记者查阅“某医院2014年血凝酶类药物使用分析”和国产药品关于血凝酶类药品的统计发现，在该院的病例统计分析中虽然“苏灵”占到了全院份额51%的使用率，但是主要竞争对手诺康药业的“巴曲亭”也占据了近37%的使用率。

业内人士认为，康辰药业产品过于单一，且所处市场也逐渐饱和，产品价格必然出现下降趋势，未来，公司没有出现新产品的情况下，必将影响其运营发展以及主营收入的提升。

据披露，本次过半募资将投向新药研发，金额达到9.03亿元，新药研发投入大、周期长、风险高。此外，报告期内，“苏灵”产能利用率分别为87.66%、69.34%、79.35%，产能利用率明显存在不足，且逐年下滑。

中国人保是一家主要经营财产险和人身险业务的综合性保险金融集团。早在2012年，中国人保在香港完成其H股上市，目前A股四家已上市保险机构（中国平安、中国人寿、中国太保、新华保险）均为A+H两地同时上市，中国人保上市后有望成为该模式下的第五家险企。

数据显示，中国人保近年来主营收入呈现增长状态，2015年至2017年，中国人保保险业务收入额分别为3882.10亿元、4398.13亿元和4764.44亿元，不过其归母净利润却出现一定程度起伏，2015年至2017年归母净利润分别为191.76亿元、143.34亿元和166.46亿元。

据招股书申报稿披露，中国人保的45.99亿股发行量将创A股近八年以来首发股数新纪录，即使按发行前每股净资产3.23元估算，其募资规模有望达到百亿量级。

据统计，截至目前，A股历史上发行新股数量超过45.99亿股的公司只有7家，分别为农业银行、工商银行、中国建筑、建设银行、光大银行、中国银行、中国中铁。

也就是说，中国人保本次A股IPO如果最终可以发行45.99亿股，其发行数量将成为A股史上第八大。另外，中国人保此番的发行规模或将创下自2010年7月光大银行后，A股近8年的新高。

需要注意的是，以往的大市值企业IPO，基本上是建立在持续活跃乃至牛市的市场环境之上，而如今的高速IPO发行状态，却建立在持续低迷的市场环境之上。

这一举动的发生，并非意味着市场自身的承受能力不断提升，而是市场被动接受高速IPO的模式，而加速了存量资金的逃离速度。

财经评论员郭施亮认为，对于高速IPO的发行模式，尤其是对巨无霸IPO的发行，更需要充分衡量市场自身的承受能力，不要过早透支掉股市的投资信心。